L’Europe veut votre épargne. Que valent ses comptes défiscalisés ?

Le 30 septembre, le journal officiel espagnol a publié un nouveau produit d’épargne : un compte où l’on peut acheter des actions et des fonds européens, les vendre, passer de l’un à l’autre, et ne payer aucun impôt avant de retirer son argent.¹ Deux jours plus tard, le Congrès a rejeté le décret qui le contenait, par 178 voix contre 172. Le compte avait été glissé dans un texte sur le logement, et l’opposition a voté contre la partie logement.² Le gouvernement l’a repris le 6 octobre dans un décret à part, puis a dissous le Parlement pour des élections générales le 29 novembre. Le nouveau texte doit être validé par une commission permanente d’ici le 13 novembre, faute de quoi il tombe lui aussi.³

Personne ne peut encore en ouvrir un en Espagne. On peut en dire autant, sous une forme ou une autre, de la plupart des comptes annoncés par les gouvernements européens cet automne. Ils répondent à une demande de Bruxelles et reposent tous sur la même idée : si investir était plus simple et moins taxé, les Européens déplaceraient une partie de leurs dépôts bancaires vers la Bourse. Cet article examine ce que ces comptes offrent vraiment, fait les calculs pour un épargnant ordinaire, et regarde si l’idée fonctionne là où elle a été essayée.

Utile, si les fonds sont bon marchéEn bref

Un compte défiscalisé vaut la peine, mais moins que ne le disent les titres. En Espagne, un épargnant qui place 7 500 € par an pendant vingt ans économiserait environ 9 700 € d’impôt, soit à peu près 3 % du capital final. Payer 1,9 % par an pour le fonds actions d’une banque au lieu de 0,5 % pour un fonds indiciel lui coûterait environ cinq fois plus. La Suède montre qu’un compte vraiment simple peut toucher des millions de personnes. Les études montrent aussi que les avantages fiscaux déplacent surtout de l’argent déjà investi, et que ceux qui en profitent le plus sont ceux qui en ont le moins besoin.

Ce que Bruxelles a demandé

En mars 2025, la Commission européenne a lancé son Union de l’épargne et de l’investissementUnion de l’épargne et de l’investissementLe plan européen, lancé en mars 2025, pour orienter davantage l’épargne des ménages vers les marchés de capitaux et les entreprises européennes.Lire dans le glossaire →, un plan pour orienter davantage d’argent européen vers les entreprises européennes. Son point de départ est un chiffre : « environ 10 000 milliards d’euros de dépôts bancaires » détenus par les ménages, qui « rapportent généralement moins que les placements sur les marchés de capitaux ».⁴ Selon Eurostat, les liquidités et dépôts représentaient 30,6 % des actifs financiers des ménages de l’UE en 2024. Les actions et fonds d’investissement en pèsent 36,6 %, un chiffre qui inclut les parts d’entreprises familiales non cotées.⁵

Où les ménages de l’UE placent leur argent

Part des actifs financiers des ménages, 2024. Actions et fonds incluent les parts d’entreprises familiales non cotées.

L’écart avec les États-Unis est le point sur lequel les responsables reviennent sans cesse. Un billet de blog de la BCE publié en septembre estime les dépôts à environ un tiers des actifs des ménages de la zone euro, contre environ 11 % aux États-Unis. Parmi le cinquième le plus riche des ménages, plus de 65 % des Américains détiennent des actions cotées, des obligations ou des fonds, contre moins de 45 % dans la zone euro.⁶

La réponse de la Commission, en septembre 2025, a été une recommandation invitant chaque État membre à proposer un compte d’épargne et d’investissementCompte d’épargne et d’investissementUn compte pour actions, obligations et fonds, à la fiscalité simplifiée et avantageuse, que la Commission a demandé à chaque pays de l’UE de proposer.Lire dans le glossaire → : ouvert en ligne ou en agence auprès de banques et de courtiers, pouvant accueillir actions, obligations et fonds, ETF compris, avec des incitations fiscales « bien ciblées » et des démarches fiscales prises en charge par le prestataire.⁷ Elle propose plusieurs modèles fiscaux, de l’exonération des plus-values à l’approche suédoise d’un petit prélèvement forfaitaire sur la valeur du compte. Elle ne fixe ni plafond ni échéance. Une recommandation n’est pas contraignante ; la Commission fera le point en 2027.⁸

Le 9 octobre, les ministres des Finances ont adopté ce que le Conseil a appelé des « éléments clés » de l’Union de l’épargne et de l’investissement. Cet accord portait sur la supervision des Bourses et des chambres de compensation, pas sur les épargnants, et il a été édulcoré à la demande de l’Allemagne pour que Deutsche Börse reste sous supervision nationale.⁹¹⁰ Les règles européennes distinctes sur les frais des placements, la stratégie pour l’investissement de détail, ne devraient pas s’appliquer avant 2029.¹¹ Pour l’instant, ce qui change pour les épargnants change pays par pays.

L’Espagne : généreuse, lente et cloisonnée

Si l’on met la politique de côté, le compte espagnol, baptisé Financia Europa, est un produit sérieux. Voici les règles du décret :¹

• Un compte par personne, alimenté en espèces, avec au maximum 150 000 € de versements à tout moment. C’est un plafond sur l’argent versé, pas une enveloppe annuelle.
• Aucun impôt tant que l’argent reste dedans. On peut vendre un fonds et en acheter un autre sans déclencher d’impôt sur les plus-values, qui n’est dû qu’au retrait.
• Après cinq ans, une partie du gain est exonérée. Sur les gains issus de versements détenus plus de cinq ans, les 10 000 premiers euros sont exonérés (une fois dans la vie) et 20 % du reste aussi. Les sorties se font dans l’ordre des versements, les plus anciens d’abord.
• Les dividendes ne sont pas protégés. Ils sont versés hors du compte et taxés chaque année aux taux normaux de 19 % à 30 %.¹²
• Les fonds éligibles doivent être européens. Un fonds n’est admis que s’il détient au moins 70 % de son portefeuille dans l’Espace économique européen, au moins 50 % en actions et au moins 35 % en actions européennes. Les actions doivent être celles d’entreprises de l’EEE ; les obligations, celles d’émetteurs de l’EEE notés au moins BBB.

La dernière règle compte plus qu’il n’y paraît. Un fonds qui suit le MSCI World ou le S&P 500 n’est pas éligible. Un fonds qui suit le MSCI Europe ne l’est très probablement pas non plus, car le Royaume-Uni et la Suisse, hors de l’EEE, pèsent environ 37 % de cet indice. Il reste environ 63 % dans l’EEE, sous le seuil de 70 %. Les fonds zone euro et les fonds « Europe hors Royaume-Uni » devraient passer, sous réserve du registre des fonds éligibles que le régulateur boursier, la CNMV, a quatre mois pour constituer.¹³¹ C’est le biais domestiqueBiais domestiqueLa tendance à placer une trop grande part de son argent dans son propre pays ou sa région, ce qui réduit la diversification.Lire dans le glossaire → inscrit dans la loi : un avantage fiscal conditionné au fait de placer l’essentiel de son argent dans une seule région.

La commercialisation doit aussi attendre un arrêté ministériel sur les déclarations fiscales, qui n’a pas de date. À ce jour, un seul courtier, MyInvestor, a annoncé qu’il proposerait le compte.¹⁴

Ce que vaut le compte espagnol

Pour chiffrer l’avantage, prenons un épargnant qui place 7 500 € par an dans un fonds indiciel de capitalisationFonds de capitalisationUn fonds ou un ETF qui réinvestit automatiquement ses dividendes au lieu de vous les verser.Lire dans le glossaire → pendant vingt ans, à 7 % par an réguliers, puis retire tout. Il remplit exactement le plafond de 150 000 €. Comme le fonds réinvestit ses dividendes, le point faible du compte ne joue pas, et comme l’épargnant ne vend jamais en route, un compte ordinaire reporterait lui aussi l’impôt jusqu’à la fin. La seule différence est l’exonération.

Le capital atteint environ 329 000 €. Le retirer d’un compte ordinaire coûterait environ 40 000 € d’impôt aux taux 2026 sur l’épargne. Du nouveau compte, environ 30 400 €. L’économie est d’environ 9 700 €, soit 2,9 % du capital. À 5 % par an, elle tombe à environ 6 600 €.¹⁵

Comparons maintenant avec un choix que la plupart des épargnants font sans s’en rendre compte. L’ESMA, le régulateur européen des marchés, a constaté que les fonds actions gérés activement vendus aux particuliers européens coûtent en moyenne 1,9 % par an, tout compris, contre 0,5 % pour les ETF actions.¹⁶ Faites passer le même épargnant par un fonds de banque à 1,9 % au lieu d’un fonds indiciel à 0,5 %, et son capital finit environ 46 700 € plus bas, avant impôt.

L’avantage fiscal face à l’écart de frais

7 500 € par an pendant 20 ans à 7 % par an avant frais, en Espagne. Ce que le nouveau compte fait économiser en impôt, et ce que coûte un fonds à 1,9 % face à un fonds à 0,5 %.

Le compte aide. Ce qu’on met dedans aide ou nuit environ cinq fois plus. Si les banques remplissent ces comptes de leurs propres fonds coûteux, comme elles le font souvent avec les enveloppes fiscales, l’avantage fiscal ira au gérant. Pour les épargnants espagnols s’ajoute un point : l’Espagne permet déjà de passer d’un fonds d’investissement à un autre sans impôt, si bien que le report profite surtout à ceux qui achètent directement des ETF et des actions.¹⁴

La Suède : le compte que tout le monde copie

L’investeringssparkonto suédois, ou ISKISK (investeringssparkonto)Le compte d’épargne en actions suédois : pas d’impôt sur les plus-values ni les dividendes, mais un prélèvement annuel d’environ 1 % de la valeur du compte en 2026.Lire dans le glossaire →, ouvert en 2012, est le modèle que la Commission cite le plus. Il ne taxe ni les plus-values ni les dividendes. Chaque année, le prestataire applique un rendement théorique à la valeur moyenne du compte et l’État prélève 30 % de ce rendement théorique. En 2026, le taux théorique est de 3,55 %, soit un prélèvement d’environ 1,07 % de la valeur du compte, calculé par la banque et prérempli sur la déclaration d’impôt.¹⁷¹⁸ Depuis cette année, les 300 000 premières couronnes (environ 27 000 €) détenues sur l’ISK et des comptes similaires sont exonérées.¹⁷

Le système est si simple que des millions de personnes l’utilisent. Le nombre de titulaires est passé d’environ 206 000 fin 2012 à environ 4,2 millions dans les données fiscales de cette année.¹⁹²⁰

L’ISK suédois : de 200 000 à 4,2 millions de titulaires

Nombre de personnes détenant un compte ISK. Les points sont les années avec des chiffres publiés.

Les chiffres derrière ce succès sont moins flatteurs. En 2021, un ISK contenait en moyenne 450 000 couronnes, mais la médiane n’était que de 74 000. Environ trois titulaires sur quatre avaient moins de 300 000 couronnes et ne paient donc plus rien aujourd’hui, et l’analyse du gouvernement lui-même concluait que l’abattement profite davantage aux hauts revenus, en nombre comme en montant.²¹ L’impôt joue aussi contre vous les mauvaises années : il est dû même quand les marchés baissent, ce qui a conduit la Cour des comptes suédoise à conclure en 2018 que le compte n’est « pas clairement avantageux » fiscalement.²²

Le constat le plus important porte sur l’origine de l’argent. Entre 2014 et mi-2024, les Suédois ont placé en net 360 milliards de couronnes dans des fonds via l’ISK, tout en vendant en net 208 milliards de couronnes de fonds détenus sur des comptes ordinaires imposables. Une grande partie de l’investissement « nouveau » était de l’investissement ancien dans une nouvelle enveloppe. L’usage suit aussi le niveau d’études : en 2020, 17 % des personnes sorties de l’école après la scolarité obligatoire avaient des fonds sur un ISK, contre 45 % des diplômés du supérieur, même à revenu égal.²²

Le reste de la carte

L’Irlande a annoncé sa propre version le 6 octobre, suédoise en tout sauf le nom. Le Personal Investment Account acceptera jusqu’à 12 000 € par an à partir de juillet 2027. Les 50 000 premiers euros sont exonérés ; au-delà, un prélèvement de 1 % par an sur la valeur remplace l’impôt sur les plus-values, l’impôt sur les dividendes et la règle de cession présuméeCession présumée (deemed disposal)Une règle irlandaise qui taxe les parts de fonds tous les huit ans comme si vous les aviez vendues, même si ce n’est pas le cas.Lire dans le glossaire → qui taxe les porteurs de fonds irlandais tous les huit ans, qu’ils vendent ou non.²³ Michael Healy, du courtier IG, a jugé le plafond « bien trop bas » et reproché au prélèvement de « taxer la valeur d’un placement plutôt que les rendements qu’il génère ».²³

Le compte polonais, l’OKI, démarre le 1er janvier 2027. Les gains sont exonérés de l’impôt polonais de 19 % sur les plus-values jusqu’à 100 000 zlotys de placements, avec un prélèvement de 0,85 % de la valeur au-delà en 2027. Comme l’espagnol, il penche vers le national : les actifs éligibles sont surtout des instruments en zlotys, et l’objectif affiché du gouvernement est d’amener 25 milliards de zlotys d’argent frais à la Bourse de Varsovie d’ici 2030.²⁴²⁵

L’Italie a le sien depuis 2017. Le PIRPIR (piano individuale di risparmio)Le plan d’épargne individuel italien : plus-values exonérées après cinq ans si 70 % sont investis dans des entreprises italiennes.Lire dans le glossaire → exonère les plus-values si l’on garde le placement cinq ans et que 70 % sont investis dans des entreprises italiennes, une exigence conçue pour financer les PME et ETI. Après des années de sorties, les produits PIR ont collecté 2,1 milliards d’euros en 2025, mais les produits obligataires ont attiré 2,5 milliards tandis que les produits actions subissaient des retraits.²⁶²⁷ L’Allemagne prend une autre voie : un nouveau compte retraite subventionné, sans garantie et avec des frais plafonnés à 1 % par an pour la version standard, à partir de janvier 2027, et une « Frühstart-Rente » qui verse 10 € par mois sur un compte en actions pour chaque enfant de 6 à 18 ans, votée par le Bundestag le 16 octobre et qui attend encore le Bundesrat.²⁸²⁹

Les comptes européens, de Stockholm à Varsovie

Bleu : comptes ouverts ou sur le point de l’être. Rouge : l’automne chaotique de l’Espagne. Survolez ou touchez chaque point pour le détail.

Sources du tableau : BOE ; Skatteverket ; Irish Examiner ; Bankier.pl ; Agenzia delle Entrate.^117232427

Les lecteurs français disposent d’une version de tout cela depuis 1992 avec le PEAPEAPlan d’épargne en actions : un compte-titres fiscalement avantagé pour les actions et fonds européens, plafonné à 150 000 € de versements.Lire dans le glossaire →, qui accueille 150 000 € de versements en actions européennes et ne supporte plus, après cinq ans, que les prélèvements sociaux, désormais de 18,6 %.³⁰ Avec 7,3 millions de plans, il montre qu’une enveloppe limitée à l’Europe peut quand même attirer les épargnants, à condition d’être peu coûteuse à détenir.

Les avantages fiscaux font-ils investir ?

Les meilleures données viennent du Danemark, où des économistes ont suivi 41 millions d’observations d’épargne retraite. Chaque dollar de dépense publique en subventions fiscales augmentait l’épargne totale d’environ un cent. Environ 85 % des gens ne réagissaient pas du tout à la subvention ; les 15 % qui réagissaient étaient plus aisés et déplaçaient surtout de l’argent depuis des comptes imposables, ce que les économistes appellent un effet d’évictionEffet d’évictionQuand un compte défiscalisé attire de l’argent qui aurait été épargné de toute façon, déplacé d’ailleurs, au lieu d’une épargne nouvelle.Lire dans le glossaire →. Ce qui changeait vraiment les comportements, c’étaient les versements automatiques, que les gens laissaient simplement en place.³¹

Le compte d’épargne en actions finlandais, créé en 2020, va dans le même sens. Des chercheurs de l’université Aalto ont constaté que les personnes qui détenaient déjà des actions en 2019 étaient bien plus susceptibles d’en ouvrir un : leur taux d’adoption dépassait de 6,6 points les 2,3 % prévus pour ceux qui n’avaient jamais investi.³² La BCE, qui soutient ces comptes, estime que l’allègement de l’impôt sur les plus-values « pourrait favoriser un basculement vers les marchés de capitaux », mais que « l’impact pourrait être modeste en raison de la forte préférence des ménages pour les dépôts ».³³

Le Royaume-Uni a un compte défiscalisé depuis 1999, et il illustre bien cette préférence. Sur les 135,7 milliards de livres versés sur des ISA en 2024-2025, environ 70 % sont allés à des ISA en espèces, d’après les chiffres du fisc britannique.³⁴ Le gouvernement abaisse désormais le plafond des ISA en espèces à 12 000 £ pour les moins de 65 ans à partir d’avril 2027, pour pousser les épargnants vers les actions.³⁵

Le compte défiscalisé britannique est surtout un compte d’espèces

Sommes versées sur les ISA adultes pendant l’année fiscale 2024-2025, en milliards de livres.

Que faire d’un tel compte

Si votre pays propose l’un de ces comptes, ou va le faire, la décision porte surtout sur ce que vous y mettez :

• Choisissez le fonds avant l’enveloppe. Un fonds indiciel bon marché sur un compte imposable bat un fonds cher sur un compte défiscalisé sur la plupart des horizons. Vérifiez les frais courantsFrais courantsLe coût annuel de gestion d’un fonds, prélevé sur sa valeur, indiqué en pourcentage dans le document d’informations clés.Lire dans le glossaire → et les éventuels droits d’entrée avant de signer.
• Regardez ce que les règles vous obligent à détenir. La règle des 70 % dans l’EEE en Espagne et celle des 70 % en Italie concentrent votre argent. Si le compte représente une grande part de votre épargne, gardez vos fonds mondiaux ailleurs.
• Lisez les petites lignes sur les dividendes et les durées. En Espagne, les dividendes sont taxés chaque année et l’exonération ne commence qu’au bout de cinq ans par versement. En Suède et en Irlande, le prélèvement est dû les années où les marchés baissent.
• En Espagne, attendez. Tant que le décret n’est pas validé, que l’arrêté ministériel n’est pas publié et que la liste des fonds de la CNMV n’existe pas, il n’y a rien à ouvrir. Si le décret tombe le 13 novembre, le compte tombe avec lui.

Une enveloppe ne fait pas un investisseur

Les gouvernements européens ont découvert que la manière la moins chère d’avoir l’air de s’occuper des 10 000 milliards d’euros de dépôts bancaires est de dessiner un compte. Certains, comme celui de la Suède et désormais celui de l’Irlande, sont de bons produits : simples, peu coûteux à gérer et ouverts à tout le marché. D’autres, comme ceux de l’Espagne et de la Pologne, mêlent un avantage fiscal pour l’épargnant et une politique industrielle, et demandent à l’épargnant de renoncer à la diversification en échange.

Aucun, d’après les données disponibles, ne transformera beaucoup d’épargnants prudents en investisseurs. Ce qui fait bouger les gens, c’est l’épargne automatique et des frais bas, et l’avantage fiscal récompense surtout ceux qui investissaient déjà. Si vous en faites partie, prenez le compte quand il existera. Sinon, le compte est une bonne raison de commencer, à condition d’y mettre un fonds bon marché.

Sources

Tous les liens ont été consultés le 21 octobre 2026.

Footnotes

1. Boletín Oficial del Estado, Real Decreto-ley 29/2026, de 6 de octubre, BOE n° 249, 7 octobre 2026 (article 21, nouveau titre XI de la Ley 6/2023) ; première version dans le Real Decreto-ley 26/2026, 30 septembre 2026. ↩ ↩² ↩³ ↩⁴

2. Boletín Oficial del Estado, Resolución de 2 de octubre de 2026 del Congreso de los Diputados ; Euribor.com.es, « El Congreso deroga los decretos de vivienda », 3 octobre 2026. ↩

3. Infobae/EFE, « Los decretos de vivienda agotan su plazo de convalidación el día que arranca la campaña del 29N », 16 octobre 2026. ↩

4. Commission européenne, « Commission unveils Savings and Investments Union strategy », IP/25/802, 19 mars 2025. ↩

5. Eurostat, Households: statistics on financial assets and liabilities, données 2024, extraites le 24 octobre 2025. ↩

6. Blog de la BCE, Dumitrescu, Gati, Meyer, Parisi et Spolaore, « Why Europeans save differently and how to put those savings to work », 15 septembre 2026. ↩

7. Commission européenne, « EU to boost financial literacy and investment opportunities for citizens », 30 septembre 2025 ; Recommandation (UE) 2025/2029 de la Commission. ↩

8. KPMG, Euro Tax Flash 568 : Commission Recommendation on savings and investment accounts, octobre 2025 ; Loyens & Loeff, « Recommendations on savings and investment accounts », 14 octobre 2025. ↩

9. Conseil de l’UE, « Savings and investments union: Council agrees key elements of crucial measures to deepen EU capital markets », 9 octobre 2026 ; Euronews, « EU countries agree to shift oversight of major financial markets to European authority », 9 octobre 2026. ↩

10. Reuters via Global Banking & Finance Review, « EU ministers reach watered-down compromise on centralised capital market supervision », 9 octobre 2026. ↩

11. Commission européenne, Demande d’avis technique à l’ESMA dans le cadre de la stratégie pour l’investissement de détail, août 2026. ↩

12. Agencia Tributaria, Gravamen de la base liquidable del ahorro ; COPE, « Hacienda eleva en 2026 la tributación del ahorro », 11 février 2026. ↩

13. Rankia, Enrique Valls Grau, « Mejores fondos indexados para la cuenta Financia Europa », 7 octobre 2026. ↩

14. Rankia, Enrique Valls Grau, « Cuenta Financia Europa: qué es, requisitos y fiscalidad », mis à jour le 7 octobre 2026. ↩ ↩²

15. Calcul propre. Versements en début d’année, rendement constant, retrait total à la fin de la 20e année, fonds de capitalisation, aucun autre revenu d’épargne, barème 2026 de l’épargne. Les versements des cinq dernières années ne bénéficient d’aucune exonération. À 5 % par an : capital de 260 394 €, impôt de 24 271 € sur un compte ordinaire et de 17 629 € sur le nouveau. ↩

16. ESMA, Costs and Performance of EU Retail Investment Products 2025, 3 mars 2026 (OPCVM actions hors ETF, 2020 à 2024 : coûts totaux de 1,9 % par an ; ETF actions : 0,5 %). ↩

17. Skatteverket, Skatt på investeringssparkonto. ↩ ↩² ↩³

18. Carnegie, « Högre skatt på ISK under 2026 ». ↩

19. Privata Affärer, « Så många har ISK », 25 mars 2014 (chiffres de Skatteverket via Dagens Nyheter). ↩

20. Börskollen, « Ny ISK-boom: nära en halv miljon nya sparare på två år », 14 avril 2026 ; Fondbolagens förening, Investeringssparkontot i fokus, octobre 2024. ↩

21. Regeringen, Lagrådsremiss : En skattefri grundnivå för sparande på investeringssparkonto och i kapitalförsäkring, 30 mai 2024. ↩

22. Fondbolagens förening, Investeringssparkontot i fokus, octobre 2024 (citant Riksrevisionen, RiR 2018:19). ↩ ↩²

23. Irish Examiner, Ronan Smyth, « Budget 2027: new investment account », 6 octobre 2026 ; Irish Times, Proinsias O’Mahony, « Ireland goes Swedish on investment », 12 octobre 2026. ↩ ↩² ↩³

24. Bankier.pl/PAP Biznes, « Prezydent podpisał ustawę o osobistych kontach inwestycyjnych », 13 août 2026. ↩ ↩²

25. Prawo.pl, « Ustawa o osobistych kontach inwestycyjnych », 13 août 2026. ↩

26. Il Sole 24 Ore, Isabella Della Valle, « In 2025 PIR collected 2.1 billion », 24 janvier 2026. ↩

27. Agenzia delle Entrate, Circolare 10/E del 4 maggio 2022 ; PMI.it, PIR: piani individuali di risparmio. ↩ ↩²

28. Bundesregierung, Fragen und Antworten: Private Altersvorsorge reformiert. ↩

29. Deutscher Bundestag, « Bundestag beschließt die Frühstartrente », 16 octobre 2026. ↩

30. Meilleurtaux Placement, « Le taux des prélèvements sociaux appliqué au PEA passe à 18,6 % », 13 février 2026 ; PEA.fr, Statistiques PEA, d’après les données de la Banque de France à fin 2025. ↩

31. Chetty, Friedman, Leth-Petersen, Nielsen et Olsen, « Active vs. Passive Decisions and Crowd-Out in Retirement Savings Accounts: Evidence from Denmark », Quarterly Journal of Economics, 2014. ↩

32. Breitkopf et Knüpfer, université Aalto, « Who Opens a Stock Savings Account in Finland? Evidence and Lessons for Policy », mai 2026. ↩

33. BCE, Financial Integration and Structure in the Euro Area, mai 2026. ↩

34. HM Revenue & Customs, Commentary for Annual savings statistics: September 2026, 16 septembre 2026. La part des espèces est notre calcul à partir des totaux et des hausses publiés. ↩

35. HM Revenue & Customs, Cash Individual Savings Account (ISA) limit reduction, mis à jour le 17 septembre 2026. ↩